二等獎
踏實做好本職工作，助力公司蓬勃發展
——結合公司實際淺談資產證券化
資本運營部 王潔旻
日前，盛總在青年員工“講政治、敢擔當、求圓滿”征文比賽活動動員會上作了題為《領導干部在工作上要力求圓滿》的重要講話。結合盛總之前關于“領導干部要講政治”和“領導干部要敢擔當”的講話，我對“講政治”、“敢擔當”和“求圓滿”這三個詞語的含義有了一定的認識，即在工作中應當首先樹立顧全大局，服從組織的意識，同時，充分發揮主觀能動性，勇于面對問題和承擔責任，最終高質量、高效率、高效益地完成各項任務。當然，這些認識也只是非常淺顯的，比較理論化的，更多的是需要立足公司實際情況，利用專業優勢，做好本職工作，為公司發展貢獻自己的一份力量。說到這兒，作為一名剛入職的新人，我想就自己所了解的公司現狀，談一下資產證券化對于公司業務發展和品牌塑造可能帶來的影響。
一、資產證券化的相關概念和分類
就此問題，首先需要結合現有資料將資產證券化的一系列概念進行簡單的釋明。何為資產證券化，資產證券化是指將缺乏流動性，但能夠產生穩定、可預見的現金流收入的資產，轉換成在金融市場可以出售和流通的證券的行為，以最大化提高資產的流動性并獲取融資，由此轉換而來的證券一般被稱為資產支持證券。這里提到的資產是任何公司、機構和個人擁有的任何具有商業或交換價值的東西。資產的分類很多，如流動資產、固定資產、有形資產、無形資產、不動產等。金融市場則主要是指銀行間市場。
廣義的資產證券化是指某一資產或資產組合采取證券資產這一價值形態的資產運營方式，它包括以下四類：1、實體資產證券化，即實體資產向證券資產的轉換，是以實物資產和無形資產為基礎發行證券并上市的過程。2、信貸資產證券化，是指把欠流動性但有未來現金流的信貸資產（如銀行的貸款、企業的應收帳款等）經過重組形成資產池，并以此為基礎發行證券。3、證券資產證券化，即證券資產的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎資產，再以其產生的現金流或與現金流相關的變量為基礎發行證券。4、現金資產證券化，是指現金的持有者通過投資將現金轉化成證券的過程。狹義的資產證券化是指信貸資產證券化。而對于公司來說，本文所闡述的資產證券化則主要是指實體資產證券化。
二、資產證券化的運行機制及交易結構
解決了資產證券化的概念問題后，下一步要了解資產證券化的運作機制及原理。資產證券化是將一組流動性較差的資產經過一定的組合，使這組資產所產生的現金流收益比較穩定并且預計今后仍將保持穩定，再配以相應的信用擔保，把這組資產所產生的未來現金流的收益權轉變為可在金融市場上流動、信用等級較高的債券型證券的技術和過程。其實質是資產證券的發行者將被證券化的資產的未來現金流收益權轉讓給投資者。其核心是設計和構建一個嚴謹有效的交易結構來保證融資的成功。從國際上獲得很大成功的資產證券化運作機制看，其基本交易結構由原始權益人（發起人）、特設信托機構和投資者3類主體構成。原始收益人（發起人）將自己擁有的特定資產以“真實出售”的方式過戶給特設信托機構，特設信托機構獲得了該資產的所有權，發行以該資產的預期現金收入流為基礎的資產支撐證券，并憑借對該資產的所有權確保未來的現金收入流首先用于對證券投資者還本付息。
除前述參與者外，部分資產證券化業務結構中還存在信用加強者（即在資產證券化的過程中，為減少融資成本，加強所發行證券的信用等級，被發起人聘用的信用評級機構及其他為該證券提供信用加強手段的人）和“服務者”（在證券發行完畢后，專門負責收取資產收益，并將資產收益按照有關契約的約定支付給投資者的服務機構）。2013年3月15日，中國證監會發布《證券公司資產證券化業務管理規定》（證監會公告[2013]16號），將資產證券化業務中的特設信托機構由信托公司擴大至證券公司。
三、資產證券化的實踐情況
資產證券化將缺乏流動性的資產提前變現，解決了流動性風險，提高了資本市場的運作效率。并且，為原始權益人（發起人）提供了高檔次的新型融資工具，使其能夠降低融資成本和資產負債率，提高自身的資本充足率和資產流動性，保持和增強自身的借款能力。基于資產證券化的特點，結合資產處置和融資的需要，目前，國內嘗試資產證券化業務的多為銀行及資產管理公司，當然還有部分企業已在行業內拔得頭籌。成功案例包括中國建設銀行股份有限公司發行的“建元2005-1個人住房抵押貸款資產支持證券”，中國華融資產管理股份有限公司發行的不良資產支持證券，中國國際海運集裝箱(集團)股份有限公司發行的應收賬款資產支持證券，中國遠洋運輸（集團）總公司發行的資產支持證券，廣州－深圳－珠海高速公路的資產證券化項目融資以及最近國內房地產上市公司海印股份擬發行的商業物業經營收益權支持證券等等。
四、證券資產化業務對于公司發展的適配性
承前所述，發起人可以通過資產證券化將資產未來數年內的現金流一次性回收，取得巨額資金。聯系控股公司的實際情況，經過老一輩控股人多年努力，攻堅克難，公司監管的資產質量和數量均有了很大改觀。援引盛總在2011年新員工崗前培訓總結會上的講話，公司經過６年多的發展，企業總資產24.436億元，總負債20.16億元，企業資產中，土地572畝，房產18處，地上房產面積折合43510平方米，這些土地和房產，90％以上都已經確權，粗略估算市值應該在5億元左右。若再加上控股公司所處的院落及8300多平方米的地上房產，公司所能支配的資產價值將達到8億余元。
此外，入職這段時間以來，我了解到公司的大部分房產、土地等資產都已經對外出租，每年的租金收入可觀且穩定。凡是種種，使得公司實際上已經具備了開展資產證券化的條件，可以考慮將公司所屬及所能控制和支配的，能夠產生穩定租金收益的資產通過資產證券化的方式進行融資。如此一來，既能改善公司資產結構，使公司掌握了豐沛的現金，為下一步多元化發展業務奠定基礎，又能以資產證券化為契機，與各相關金融機構、中介機構建立合作關系，擴大公司在投融資領域的影響。
另據筆者了解，目前，濟南市乃至全省，尚未有金融機構、資產管理機構以及其他企業開展資產證券化，但全省及濟南市范圍內已有信托公司、證券公司具備了開展資產證券化的業務能力，假如公司與這些金融機構就資產證券化業務進行合作，則在該新型業務領域，公司將首開國內政府投融資平臺的先河。筆者大膽設想，公司通過資產證券化回籠巨額資金，取得的資金可用于下列方向：1、配合政策性財政補貼，將監管企業所用土地由劃撥性質轉為出讓性質，以便后續開發。這里可以考慮將土地交由長城置業單獨或合作開發。2、用于為包括但不限于本公司關聯企業提供擔保。3、用于其它符合公司戰略的投資。前述只是簡單列舉一二，屆時公司手握資金，占據主動，投資項目及收入來源必將更加豐富。公司在進行資產證券化這一創新性的嘗試后，資產得以盤活，旗下企業資源得以整合，加上公司現有的政策優勢，公司五化戰略得以充分體現，同時，還極大地提高控股公司、國舜公司的專業美譽度和品牌知名度，可謂一舉多得。
當然，資產證券化業務本身尚存在一些理論爭議、架構設計、財務測算等方面的問題，而且，公司若開展此項業務的話還可能會面臨政策限制、法律障礙以及其他未知風險。考慮到公司的國有屬性及所承擔的使國有資產保值增值的職責，資產證券化這一新興業務對于更傾向于穩健發展的公司來說不啻于一個巨大的挑戰。
五、結語
林林總總談了許多，也只是將資產證券化這一新興業務做個概述，至于公司開展資產證券化業務還僅僅是筆者的一個設想，或者說是一個夢想。然而，正如習主席在其演講中所言，夢想并非遙不可及，它建立在一定的現實基礎之上，是觸手可及的，但要實現夢想，卻是要經過艱辛的努力的。而以何種心態、姿態去努力，讓夢想照進現實，于我而言，就是要在今后的工作中不斷體會“講政治”、“敢擔當”和“求圓滿”這三個詞的深刻含義，在自己的崗位上盡心盡力，踏踏實實做好每一件事，并且利用所學知識，結合公司實際，在投融資理論及實務方面積極建言獻策，使公司早日在該領域打出自己的品牌，成為個中翹楚并最終實現五化戰略。
宣傳教育部
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